최근의 폭락장에서 한국인이 가장 사랑하는 3배 레버리지 ETF에 대한 글들이 있어서 한 번 써 봤습니다.

자산의 증식을 위해서 레버리지는 어느 정도 필수 불가결한 요소입니다.
가장 대표적인 레버리지 투자라면 주택담보대출이 있을 겁니다. 수중에 3억밖에 없어도 7억의 주택담보대출을 받을 수 있다면 서울의 10억짜리 아파트를 살 수 있습니다. (현재는 7억 대출이 안 되지만)
만약 원리금 균등상환방식으로 연 5% 정도의 이자를 낸다고 치면 매월 462만원을 납입하여 총 상환액은 11억 873만원 입니다. 처음에 납입한 3억까지 합쳐 14억 873만원으로 사게 됩니다.
하지만 내가 산 아파트가 20년 후 50억이 되어 있다면 나는 겨우 14억 873만원으로 50억의 자산을 갖게 되는 것입니다.
더욱이 마지막에 납입하는 462만원은 연 3% 정도의 물가상승률을 가정하면 현재가치로 약 256만원정도밖에 되지 않습니다.

물론 취득세와 복비, 재산세와 종부세, 살아가면서 들게 되는 각종 수리비, 그리고 마지막에 언젠가는 증여든 상속이든 매매든 처분해야 하는 시기에 납입해야 하는 양도세가 있으므로 온전히 100억을 현금화 할 수 없지만 어쨌든 적은 돈으로 큰 자산을 갖게 되는 가장 대표적인 케이스입니다.
만약 부부가 레버리지 없이 10억을 모을 때까지 기다렸다 사려고 생각했다면 잘나가는 전문직 부부 이상 정도가 아니고서야 아파트값의 상승속도를 따라잡지 못하고 영원히 살 수 없을 것입니다.

주식에서도 이러한 레버리지 효과는 마찬가지입니다.
만약 장기적으로 우상향하는 주식이나 ETF를 레버리지를 일으켜 살 수 있다면 나의 자산증식속도는 훨씬 빠르게 일어날 것입니다.

이전에 한 번 얘기한 적이 있지만 지난 94년간 S&P500의 연평균 주가상승율은 분배금을 제외하고도 6.1%, 지난 36년간 Nasdaq100의 연평균 주가상승율은 15% 정도입니다.
따라서 이러한 우상향하는 주식을 레버리지로 살 수 있다면 더욱 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

그리고 주식에서 레버리지 효과를 일으킬 수 있는 방법은 여러가지입니다.
1. 개인 신용대출로 초기에 많은 주식을 사는 방법
2. 증권사 어플에서 신용매수를 하는 방법
3. 레버리지 ETF를 사는 방법
4. 위의 3가지 방법을 모두 사용하는 방법... (개인 신용대출을 받아 레버리지 ETF를 신용매수 !!!)
일반인의 영역이 아닌 선물옵션은 생각하지 않겠습니다.

최근 미국증시에서 한국인의 매수 상위 10개 종목에 x3 레버리지가 3개나 있는 짤이 떠돌고 있습니다. (진짜 가슴이 웅장해집니다.)
특히 가장 많이 매수한 종목이 TQQQ, SOXL이라니...
하지만 레버리지 ETF는 장기적인 관점에서의 레버리지 투자가 아닙니다. 이유는 레버리지 ETF는 우상향한다고 확신할 수 없는 자산이기 때문입니다.
TQQQ, SOXL이 출시된 이후 얼마나 엄청난 상승을 했는데 무슨 말도 안 되는 소리냐고 하실 수도 있겠지만 사실 이 x3배 ETF들은 시기를 기가 막히게 잘 타고 태어난 ETF들입니다.
왜냐하면 둘 다 IT bubble과 글로벌 금융위기라는 2000년대 최악의 폭락을 경험해 보지 못하고 미국증시 역사상 최대의 호황기에 등장한 ETF 들이기 때문입니다.

지난 12년간 TQQQ의 연평균 주가 상승률은 무려 43.8%, SOXL의 연평균 주가 상승률은 33.6%입니다.
동기간 1배수 ETF인 QQQ의 연평균 주가 상승률은 17.5%, SOXX의 연평균 주가 상승률은 19.1%입니다.
하지만 만약 이 x3 ETF 들이 1배수 ETF인 QQQ, SOXX와 동일한 시기에 등장했다면 지금까지 어떠한 성적을 보였을까요?

(1) QQQ vs. QLD vs. TQQQ (Nasdaq100 x1,  x2,  x3 Bull ETF)

QQQ는 1999년 3월, QLD는 2006년 7월, TQQQ는 2010년 2월에 출시된 ETF 입니다.
중요한 차이는 QQQ는 IT bubble과 글로벌 금융위기, 코로나 폭락을 모두 겪었고, QLD는 글로벌 금융위기와 코로나 폭락을, TQQQ는 코로나 폭락만 겪었다는 것입니다.

따라서 "세 ETF가 동시에 출시되었다고 가정"하고 지난 23년간 어떠한 성적을 보였는지 비교해 보겠습니다.
물론 괴리율과 추적오차를 가정하지 않은 상태이므로 실제로는 다를 수 있습니다.



QQQ와 QLD의 CAGR은 각각 8.16%, 8.23% 정도로 비슷합니다. 하지만 TQQQ는 0.1% 정도밖에 되지 않습니다.
MDD는 QQQ가 -83% (1/6토막), QLD가 -98.6% (1/71토막), TQQQ는 -99.964% 입니다. (1/2,800 토막입니다.)
전고점 회복까지의 기간은 QQQ가 16년으로 2016년 9월에, QLD가 21년으로 2020년 7월에, TQQQ는 지금까지도 전고점을 회복하지 못하고 있습니다.

(2) SOXX vs. USD vs. SOXL (Semiconductor x1, x2, x3 Bull ETF)

SOXX는 2001년 7월, USD는 2007년 1월, SOXL은 2010년 3월에 출시된 ETF 입니다.
중요한 차이는 SOXX는 IT bubble을 반쯤, 글로벌 금융위기, 코로나 폭락을 모두 겪었고, USD는 글로벌 금융위기와 코로나 폭락을, SOXL은 코로나 폭락만 겪었다는 것입니다.

따라서 세 ETF가 동시에 출시되었다고 가정하고 지난 22년간 어떠한 성적을 보였는지 비교해 보겠습니다.
물론 괴리율과 추적오차를 가정하지 않은 상태이므로 실제로는 다를 수 있습니다.



SOXX의 CAGR은 각각 8.56% 이지만, USD는 6% 정도이며, SOXL는 -7.04% 정도로 아직도 원금의 1/5 수준입니다.  
MDD는 SOXX가 -70.5% (3/10토막), QLD가 -97.1% (1/35토막), SOXL은 -99.911% 입니다. (1/1,117 토막)
전고점 회복까지의 기간은 SOXX가 13년으로 2014년 3월에, QLD가 17년으로 2018년 1월에, SOXL은 지금까지도 전고점을 회복하지 못하고 있습니다.


결론.

레버리지 ETF는 역사적인 대폭락에서 자산이 녹아내리는 것을 경험할 수 있습니다. (특히 x3 ETF)
물론 이론상 하루에 -33.3% 이상의 폭락이 없다면 이론상으로는 상폐가 되지 않겠고 (QQQ의 역사적 하루 최대 폭락이 -17.2%), 그 전에 서킷 브레이커가 걸리겠지만 자산규모가 수천분의 1로 쪼그라들면 다시 상승할 때까지의 기회도 얻지 못하고 상폐되는 일이 없다고 장담할 수는 없습니다.

따라서 레버리지 ETF, 특히 3배 레버리지 ETF를 매수하여 존버하는 BUY & HOLD 전략은 현명한 방법이 아닙니다.
다행히 기가막히게 운이 좋은 상장일 덕분에 지난 12년간은 이 방법이 통해 수십 배의 주가상승을 경험할 수 있었겠지만 그나마도 코로나라는 단기적 폭락에서만 TQQQ MDD -70%, SOXL -80%를 겪어야 하며, 만약 IT bubble이나 글로벌 금융위기 같은 길고 깊은 대폭락이 다시 한 번, 또는 2회 이상 찾아오는 불행이 생기면 은퇴할 때까지 다시는 원금회복을 하지 못하는 최악의 상황을 맞이할 수도 있습니다.

물론 모든 사람이 BUY & HOLD라는 단순한 전략을 취하는 것이 아니고, 이러한 폭락에서도 수익을 거둘 수 있는 방법들은 있지만 일반적으로 추천할 수 있는 방법들은 아닙니다.

다시 처음으로 돌아가서
레버리지를 일으켜 자산을 구매할 때는 반드시 우상향하는 자산에 투자해야 합니다. (예를 들어 사자마자 감가상각이 일어나는 차량을 레버리지를 일으켜 사는 것은 투자적인 관점에서는 바람직한 행동이 아닙니다.)
하지만 레버리지 ETF, 특히 x3 ETF는 우상향을 확신할 수 없는 자산입니다.
또한 자산의 MDD가 너무 크다면 레버리지는 신중하게 고려해야 합니다. 압구정, 반포, 잠실과 같은 특 우량 대장 아파트들도 일부에서 금융위기 이후 2010년대 초까지 -43%의 폭락을 기록한 적이 있지만 주식의 MDD는 이보다 훨씬 더 크고 훨씬 더 잦은 빈도로 나타납니다.
SPY, QQQ, SOXX와 같은 자산은 미국이 패권을 쥐고 있는 동안에는 폭락을 겪더라도 장기적으로 우상향한다고 볼 수 있겠지만, x2 특히 x3배 레버리지 ETF는 매수 후 아무것도 하지 않고 가만히 있을 경우 한 번의 대폭락 후에 모든 것을 잃고 은퇴 시까지 다시는 회복을 할 수 없을 수도 있습니다.

따라서 Leverage ETF에 투자할 경우에는 개별적인 투자전략이 있거나, 반드시 출구전략이 있을 경우에만 투자하는 것이 좋겠습니다. 그런 전략은 없고 그냥 BUY & HOLD를 하겠다면 투자를 하지 않는 것이 좋을 것이며 굳이 주식에 Leverage를 써야겠다면 차라리 신용대출을 받아 SPY나 QQQ에 투자하는 것이 더 나은 선택입니다.
(그렇다고 Inverse Leverage ETF로 헷지하겠다는 생각 따위는 하지 마시고...)